央行利率体系改进

央行逐步将利率调控由直接变为间接。具体措施为：实行再贷款浮息、超额准备金存款利率作为货币市场利率下限、取消邮政储蓄补贴。

3.3.1 实行再贷款浮息

2004年央行实行再贷款浮息制度，再贴现、再贷款利率以市场利率为基础。央行在再贷款（再贴现）基准利率基础上， 适时确定并公布中央银行对金融机构贷款利率加点幅度，主要作用是理顺中央银行和借款人之间的资金利率关系，约束借款人行为，减少央行资产业务的财政补贴政策，避免流动性的被动投放。

3.3.2 超额准备

金存款利率作

为货币市场利率下限

2003年超额准备金存款利率作为货币市场下限。央行存款利率包括法定存款准备金率和存款便利利率。2003年央行实行“一个账户、两种利率”的方式分别计提利息，超额准备金存款利率从客观上充当货币市场利率的下限。央行于2003年-2005年间频繁搭配使用超额准备金利率与再贴现浮息政策，拉大中美货币市场利率利差，增大人民币投机成本。同时能够有效控制基础货币投放，积极应对汇率冲击。

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