巴曙松教授在线问答：分级基金的母基金与子基金在市场上是如何运编者语：分级基金是把一个母基金分成A

编者语：

分级基金是把一个母基金分成A、B两个子基金，A级子基金主要获取固定收益，B级子基金主要获取剩余收益。其中母基金份额可以被申购和赎回，子基金份额不能被直接申购和赎回，但可通过市场买入和卖出，并且母基金和子基金份额持有人均可以申请按一定比例拆分母基金和合并母基金。本文观点仅代表作者作为一位研究人员个人的看法，不代表任何机构的意见和看法。敬请阅读。

文/巴曙松

母、子基金结构在分级基金实际运作中较为普遍，一般而言，普通分级基金首先会有一个母基金，该母基金一般设计为跟踪某个行业或股票指数（例如申万医药指数，也有少部分母基金设计为主动投资基金等形式），如果投资母基金份额，与持有普通基金差异不大，即母基金运作相对较为简单。

子基金的运作则会因基金初始合同设计而有所差异，一般而言，都是每两份母基金份额可以拆分为一份A级子基金和一份B级子基金（投资者可以根据固定比例在母基金和子基金之间自由转换），其中A级子基金主要获取固定收益，而B级子基金则获取剩余的收益，本质上相当于B级子基金投资者以固定成本向A级子基金投资者融资，并承担所有投资敞口的风险和损益（扣除融资成本）。

母基金份额和正常基金类似，可以被申购和赎回，而子基金不行（否则A级和B级份额就不一定相等了）。但子基金份额可以在交易所上市交易，子基金除了有自己的单位净值外，还有市场价格，投资者可以在市场上直接买入和卖出子基金份额，但不能直接申购和赎回。

一般情况下，母基金份额持有人可申请将母基金份额按比例拆分成子基金；持有相应比例的A、B子基金持有人可以申请将所持有子基金合并为母基金份额。

根据投资标的、投资期限、投资策略等的不同，母子基金运作可以分成不同的类别，如债券型和股票型等，但是其基本的运作原理与机制则是一致的。

分级基金的两类份额（A类和B类）上市后，投资者可通过证券公司进行交易。永续A类份额是否值得购买的标准是隐含收益率，有期限A类的标准为到期收益率水平；而B类基金份额是否值得购买的标准是母基金所跟踪指数的波动性、价格杠杆的大小、成交量大小（流动性）等。

一般情况下，母基金份额持有人可申请将母基金份额按比例拆分成子基金份额；持有相应比例的A类、B类子基金份额的持有人也可以申请将所持有子基金份额合并为母基金份额。（完）

文章来源：“悟空问答”2017年11月30日（本文观点仅代表作者作为一位研究人员个人的看法，不代表任何机构的意见和看法）

本篇编辑：苏华清

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